9月23日晚間，千億市值光伏龍頭天合光能（688599.SH）發布了多份公告。
所涉及的核心事件可概括為兩個關鍵詞：融資和擴產。
在融資方面，天合光能對此前發布的可轉債融資方案做了新一輪的修訂。在新版的方案中，該公司擬通過可轉債募資約88.65億元，用于年產35GW直拉單晶項目、補充流動資金及償還銀行貸款。
在擴產方面，天合光能則公布了新的投資計劃。根據公告，該公司擬在淮安經濟技術開發區投資建設年產15GW高效電池和15GW大功率組件項目，項目總投資約60億元（含流動資金）。
21世紀經濟報道記者注意到，今年以來，天合光能持續加碼原料采購以及產能擴張。特別是通過布局工業硅、多晶硅、電池、組件輔材生產線，該公司將觸手伸向全產業鏈，完善一體化布局。截至目前，天合光能今年所公開的項目投資和原料采購總金額累計超過700億元。
并且，面對競爭日益激烈的光伏市場，天合光能顯然在一體化擴產的道路上還沒有走到終點。
向上游持續擴產
天合光能最擅長的制造環節是組件。
今年上半年，該公司光伏產品整體出貨量為18.05GW，這使得它繼續躋身國內光伏組件出貨龍頭行列。
在如今龍頭企業掀起垂直一體化模式的浪潮下，天合光能成為向上游擴產的積極分子。
代表性動作是該公司于2020年年末與通威股份（600438.SH）簽署的百億產業鏈合作。
2020年11月份，兩家龍頭公司發布公告，雙方擬設立項目公司用于投資年產4萬噸高純晶硅項目、年產15GW拉棒項目、年產15GW切片項目、年產15GW高效晶硅電池項目，總投資規模達150億元。
這在當時引起了不小的轟動。彼時，光伏龍頭之間的“合縱連橫”大時代開啟，保利協鑫能源（03800.HK，后更名協鑫科技）、中環股份（002129.SZ，后更名TCL中環）、隆基股份（601012.SH，后更名隆基綠能）、通威股份等光伏龍頭之間都達成了不同的戰略合作，以實現產業鏈互補。
不過，如果說兩、三年前光伏龍頭之間的合作是本著一種“互相成就”的精神，可隨著產業鏈的火爆以及龍頭企業融資能力的增強，各家龍頭企業最終回歸以自身為主導，來實現垂直一體化。
根據21世紀經濟報道記者的統計，今年以來，天合光能先后公布了多份重大產能擴產投資計劃，保守投資金額近400億元。
最新的擴產項目便是該公司將落地于淮安經濟技術開發區的年產15GW高效電池和15GW大功率組件項目。該項目分兩期實施，其中一期5GW電池、10GW組件，二期10GW電池、5GW組件。
不難看出，在擴大自身組件產能之時，天合光能繼續補強電池產能。而按照該公司在半年報中披露的預測數據，預計到2022年底，天合光能電池片、組件產能分別達50GW、65GW。
最引人關注的產業鏈擴產項目則是今年6月份公布的西寧新能源產業園項目。在這一項目中，天合光能擬在西寧經濟技術開發區投資建設年產30萬噸工業硅、年產15萬噸高純多晶硅、年產35GW單晶硅、年產10GW切片、年產10GW電池、年產10GW組件以及15GW組件輔材生產線。
雖然天合光能并未公布該項目具體的投資額，但券商機構給予了預測數據：東吳證券測算西寧項目共需投資260億元至270億元，其中，一期約100億元，二期約160億元；西部證券則測算天合光能西寧新能源產業園項目預計投資303.75億元，其中，一期預計投資金額為131.25億元，二期預計投資金額為172.5億元。
該項目的建設成為了天合光能加速一體化擴產的標志。
加碼大尺寸產能
由天合光能、TCL中環等多家光伏企業在2020年7月牽頭成立的“600W+光伏開放創新生態聯盟”，被業內視作國內光伏行業大尺寸之爭的產物。
如同TCL中環不斷加大210尺寸硅片的擴產和出貨規模，在組件端，天合光能則沖在最前面，并通過210組件產品搶占大尺寸組件市場份額。
“光伏組件功率不斷提升是光伏行業發展必然趨勢。”天合光能全球產品戰略與市場負責人張映斌在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，210尺寸電池和600W+組件的產能占比迅速擴大，有望主導市場。
張映斌告訴21世紀經濟報道記者，截至今年6月底，全行業210尺寸組件累計發貨達50GW。其中，天合光能210尺寸組件累計出貨30GW，600W+組件出貨占比約40%，“全行業210尺寸出貨數據還將繼續提升，預計今年底有望達到70GW至80GW。”
“到現在，‘600W+聯盟’伙伴已有99家，相信今年會很快突破100家。響應這件事情的產業鏈伙伴很多，我們將持續不斷努力地推動‘600W+生態’持續優化、更好地發展。”張映斌表示。
值得注意的是，分布式光伏市場已經成為天合光能210組件產品的重要出貨渠道。據天合光能2022年上半年財報披露，其分布式渠道出貨占60%以上，210尺寸組件出貨占比達80%，約占全行業總出貨的50%。對此，張映斌向21世紀經濟報道記者介紹，“現在600W+組件在分布式市場的接受度非常高，特別是河北，600W+組件在該區域市場用得非常好。除此之外，河南、山東等地都有相當多地應用。”
針對今年整體出貨預期，張映斌表示，“今年210尺寸系列組件出貨將達到8成，甚至可以達到9成以上。”
這一預測與天合光能在大尺寸產品的產能擴張不無關系。作為210尺寸組件的擁躉，該公司不遺余力地提升大尺寸產品的產能占比。其在半年報中表示，預計到今年年底，天合光能210尺寸在電池及組件環節產能占比均超過90%。
實際上，無論是西寧產業園區的建設，還是淮安項目的擴產，可以看到的是，天合光能在電池、組件端的新增產能投向均為210尺寸。
不過，對于致力于打造垂直一體化模式的天合光能而言，充足的資金，無疑是該公司未來產業鏈順利擴產的最重要保障。
21世紀經濟報道記者注意到，僅今年公布的兩大原材料采購合同——向雙良節能計劃采購210尺寸單晶硅片18.92億片、向南玻集團計劃采購7萬噸硅料，其采購金額預計達371.60億元。疊加西寧新能源產業園、淮安項目等多個擴產項目，天合光能在未來五年內累計投入資金將不低于700億元。
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